全球经济?#28304;?#22312;不确定性并伴随着资产波动率的抬升。三季度全球经济仍在下行趋势中，西方主要国家和地区的制造业PMI指数?#20013;?#19979;滑，全球制造业PMI已连续4个月处于荣枯线下?#20581;?#21508;国央?#26032;?#32493;降息，多国出?#25351;?#21033;率。美国最新PMI数据大幅不及预期，但就业数据则展现了相对韧性。欧元区三季度受制于英国脱欧的不确定?#35029;?#32463;济及资产价格延续疲弱态势。另?#29615;?#38754;，欧元区最新PMI为近7年来最低，各国通胀水平普遍不及预期。

从国内宏观最?#29575;?#25454;?#32431;矗珻PI同比连续6个月上涨，而PPI为短期低点，CPI、PPI同比出现进一步分化，通胀剪刀差已连续5个月出现下降，剪刀差的扩大可能继续影响企业盈利。PMI虽已连续5个月低于荣枯线，但环比出?#25351;?#21892;。其中供需指标均有显著反弹，新订单、价格及进出口指数具有明显回升。

三季度，A股震荡反弹，成长与消费并驾齐驱，表现较强。显示在经济下行及流动性宽松的宏观背景下，A股市场对盈利和成长性的青睐较为显著。受全球流动性宽松、人民币汇率企稳及“入富”等因素推动，3季度北上资金净?#39749;耄?#20027;要?#39749;?#37329;融、成长、消费等板块。从估值角度?#32431;矗?#20013;证500估值处于历史较低位置，其余主要指数均处于中等水?#20581;?#20174;因子角度?#32431;矗?#19977;季度表现较好的因子是低波动率、高beta及成长因子，表现较差的是低估值。值得一提的是，估值因子出现大幅回撤，低估值?#20013;?#36305;输高估值股票。

三季度转债指数微涨，转债数量?#20013;?#19978;升，但转债存量余额及成交量有所下降。整体转股溢价率有所上升，接近历史中位数水?#20581;?#25972;体纯债溢价率保持平稳，在中位数之上。隐含波动率上升明?#35029;?#23588;其是相对50期权VIX，已接近中位数水?#20581;?#20998;组?#32431;矗?#24179;衡型转债表现好于偏股型及偏债型转债，低评级转债好于高评级转债，低转股溢价率好于高转股溢价率转债，低价转债好于高价转债。

本基金通过量化方法优选低估转债，在跟踪基准的前提?#29575;實背?#37197;券商转债。各资产比例严格按照契约约定。